保监会检查组将进驻前海人寿恒大人寿

继5日暂停前海人寿万能险业务后，保监会近日将派出两个检查组分别进驻前海人寿和恒大人寿。截至记者发稿时，两家险企未就检查具体事项回复记者采访。

业内人士指出，随着万能险监管趋严及二级市场举牌股遭受重挫，部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力，不排除卖股求存的可能。未来，二级市场举牌行为将进一步被抑制，险资并购基金化或成新趋势。

万能险“急刹车” 资金或承压

5日下发的监管函中，保监会要求前海人寿暂停万能险新业务。记者6日从前海人寿客服获知，虽然万能险产品还未从官网在售产品一栏撤下，公司已经全面停止万能险产品的销售。

第三方数据统计显示，前海人寿所持有的超41家上市公司股权中，最新持股市值为343亿元，据不完全统计，其中约303亿市值股票由万能险账户购买，占比高达88%。

值得注意的是，万能险保费收入一直是前海人寿保费收入的主力，2013年-2015年，前海人寿万能险保费分别为121.4亿、313亿、598亿，占保费总规模为96.86%、89.9%、76.78%。

“除非是股东注资或者其他产品能够快速上量顶上来，否则暂停万能险业务后，前海人寿资金流应该会承受较大压力。”华南地区某大型券商非银分析师指出。

面对资金流有关质疑，前海人寿今天回应称，截至三季度末，公司流动性指标保持在合理安全范围，具备较强抵御流动性风险的能力。综合现金流压力测试结果和流动性指标来看，未来各期现金流均为净流入，资产流入有较强的持续性，且公司会根据预期可能出现的集中退保及赔付情况，做好流动性风险管理措施，公司整体未来三年的流动性风险较小。

值得关注的是，随着保监会加强万能险和中短存续期业务监管，今年以来万能险增长显著放缓。根据保监会发布的数据，今年1-10月保户投资款新增交费(万能险为主)为1.05万亿元，年累计增速从3月的214%大幅降低至10月的74%，此外大部分万能险结算利率已降至5.0%。

数据显示，2016年下半年以来，富德生命人寿、华夏人寿、国华人寿、中融人寿等中小保险公司万能险月度保费持续负增长，安邦人寿、前海人寿由于资本实力较强依然保持高增长，1-10月万能险规模分别为721亿元和2069亿元，占比分别为80%和67%。

今年5月至8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的9家公司开展了万能险专项检查，除前海人寿外其余8家险企尚未被要求停售任何相关业务。

有关监管人士指出，本次监管会对前海人寿、恒大人寿业务开展造成现金流紧张、保户退保以及既有布局的二级市场投资造成波动等负面影响，但风险在可控范围内，其目的是要进一步引导保险公司完善公司治理结构以及坚持“保险姓保”原则。

海通证券研究报告指出，中小保险公司保费主要来源是万能险等中短存续期业务，保监会持续强化万能险监管，显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费，对于疯狂举牌的保险机构而言，无疑切断了其弹药供给，部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力。

不排除卖股救急的可能

“在资金承压的情况下，如果举牌股票股价进一步下跌，或触及险资平仓线，不排除部分险资采取卖股救急的可能。”一位私募人士表示。

事实上，险资举牌已形成独特赚钱模式。多数公司股价在被举牌时，股价往往会迎来大幅上涨。股价大涨直接的好处是险资在股权抵押融资时，能获得更多资金用于再举牌。通过举牌-股价大涨-质押融资-举牌-股价大涨的循环往复，加上不断增长的万能险保费“弹药”，险资就一步步成为纵横资本市场的巨头。

但这种模式存在一个致命弱点，那就是股价一旦大幅下跌，险资会面临平仓的风险。如果由此造成资金大幅损失，最终伤害的将是给保险公司提供“弹药”的广大老百姓。

“这也是监管部门对万能险进行管控的原因，”一位资深保险界人士指出。

不过，前述私募人士指出，险资卖股或遭遇进退两难。持股超过5%后有六个月锁定期，而成为第一大股东后，锁定期更是长达一年。一边是平仓卖股，一边又不能随意减持，这种情况该如何处理目前还没有定论。

华南某大型券商分析师认为，只要不出现长期暂停万能险业务的极端案例，险企卖股救急的可能性不大。“一方面，万能险产品本身是合法合规的，目前老百姓手上资金充裕加上万能险结算利率较高，万能险短期内还会受追捧，仍会给企业带来较大规模的保费收入，”该分析师指出，“加上其他保险产品如投连险、寿险还可以持续为保险公司带来保费，险企出现严重的资金短缺可能性不大。”

举牌或进一步被抑制

一位业内人士指出，随着证监会和保监会相继释放从严监管的信号，为稳定国内金融环境，保证保险资金成为稳定资本市场的价值投资者，防范资产负债错配、流动性风险，针对险资举牌、杠杆收购的监管将持续加强。加上部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力，二级市场举牌行为或进一步被抑制。

一位中小险企负责人指出，险资举牌主要有以下几个原因，一是通过业务协同，拓宽上下游渠道，完善险企产业链布局；二是低利率环境下，资产荒现象凸显，优质固收类资产稀缺，权益类资产重要性提升；三是长期股权投资按权益法记账有利于规避股价波动风险；四是在“偿二代”下，提升长期股权投资规模将有助于提升公司偿付能力。

该负责人表示，险资举牌应该一分为二看待，保险行业主流的投资行为不存在问题，保险资金作为重要的机构投资者，也是资本市场长期资金的重要来源，可以弥补市场的资金短板，对资本市场的良性发展具有重要作用。当前主要问题是部分险企的做法挑战了底线，投资行为不符合监管规定。因此，符合监管规则、符合保险资金长期投资的行为应予以支持，“快进快出”、与保险资金投资大方向有所背离的行为则应予以规范。

安信证券非银分析师指出，从国外经验来看，作为保险投资的典范，巴菲特权益投资的主要模式是并购，相较之下，国内险资并购基金化近两年才逐渐起步。

在并购式投资模式下，如果选择合适的对象，保险公司在负债端可以与被并购方形成战略协同，同时险企与被并购方之间有可能在资金运用与资本补充等方面形成互利；通过并购估值合理的稳定成长型企业，保险公司可以进一步防范资产错配风险，形成良性循环。

随着举牌受限，险资可能会更加青睐以并购基金形式开展长期股权投资，险资并购基金化或成为趋势。来源：中国证券报

恒大宝能被查后，王石王石出席36氪wise大会时表示， 万科未来6年做到10000亿。

来源：网易新闻

王石出席36氪wise大会时表示，回想30多年前的1988年，万科进行股份制改造，当时准备发行股票的时候，我们的净资产是1300万，我们是按照净资产1块钱一股来估算的，那时候没有资本市场，根本谈不上未来期望多少钱。

10年过去了，万科现在的营业额是2000亿，我们现在预计第四个十年是1万亿，而且我觉得不用10年，可能6年差不多。可持续要比翻番增长更重要，所以要有耐心、要长远。

在谈到自由时，王石表示，我觉得在中国的企业家当中，我是比较自由的。如果你想要获得自由必须站在巨人的肩膀上。

以下为王石发言实录：

各位独角兽们，大家上午好！

既然是独角兽嘛，那本身就是一个在创造奇迹、创造不可思议的称谓，现实的企业的企业家们，既然是独角兽，应该就是年轻的（或者比较年轻的）。刚才是一位年轻的独角兽和我们老一辈的资深的、有威望的企业家柳传志先生，进行了幽默的、有效率的15分钟对话。

之后让我来讲，我是有点儿忐忑不安，我觉得这个舞台应该是年轻人的，我们老一代有一位出现，已经足够了。

柳传志刚才在说的时候无意中提到了我的名字，结果马上就改口了，他说到了财富自由，他这一开口大家就笑了，我想我们来谈谈自由吧。

谈自由之前，我想说一点过来人的体会，独角兽除了代表希望、未来、不可思议之外，它还有一个逻辑上的财务价值的概念，至少它的估值达到了10亿美金。

回想30多年前的1988年，万科进行股份制改造，当时准备发行股票的时候，我们的净资产是1300万，我们是按照净资产1块钱一股来估算的，那时候没有资本市场，根本谈不上未来期望多少钱。

万科20周年的时候，我们的营业额是80亿人民币，按照当时的汇率相当于10亿美金，也就是万科的营业额是10亿美金，这10亿美金已经意味着是中国最大的房地产公司。

在万科20周年的时候（2004年）曾经对30周年进行了预计，预计30周年的时候我们的营业额会达到1000亿，同80亿多到1000亿，99%的人都觉得吹牛（这99%的人当中也包括我），所以万科规划说是1000亿，吓了我一跳，我说凭什么。

后来我们提出这1000亿的同事一算，说就是按照过去10年的平均增长值，我说平均值我们已经是快100亿了，不可能像以前那么快。

他们说我们过去的平均增长值是40%，我们现在按照25%，我一听这可以做到，这个吓了我一跳，我说你不要用什么翻几番的增长，只要能够持续一定比例的增长，这也是非常可怕的。

10年过去了，万科现在的营业额是2000亿。我们现在预计第四个十年是1万亿，99%的人可能不相信（不包括我），我不但相信了，而且我觉得不用10年，可能6年差不多。

从这个角度上来讲，可持续要比翻番增长更重要，所以要有耐心、要长远，这是我想说的第一点。

第二点我来跟大家谈谈自由。

柳传志刚才说获得了财务自由，我们知道作为一个企业家财务自由太重要了，但是财务自由只是其中的一部分。

比如说开场的视频当中有一个镜头是《肖申克的救赎》当中的男主角在监狱里面的正面形象。《肖申克的救赎》是非常经典的好莱坞大片，我非常喜欢这个片子，但是对于这个片子你可以有两种解读：

第一种解读：就是《基督山恩仇记》式的解读，复仇，我被冤枉了进了监狱，之后又受到典狱长的迫害。

第二种解读：希望获得自由。

显然在肖申克救赎里面这位被诬陷的银行家，他希望获得的自由不是财务上的自由，更多的是身心上、精神上、灵魂上的自由。这里给了一个主题，人情不自禁进入了一种被社会已经格式化的生活当中，已经失去了自由。比如说镜头当中有一位老犯人获得了自由之后反而上吊自杀了，因为他已经习惯了监狱里那种不自由的生活。

所以我想我们仅仅获得财务自由是不够的，所以刚才在对话当中柳传志先生讲的更多的不是财务层面上了，而是人生的感悟，各种各样的选择（社会责任、行业的未来发展……）。

我觉得在中国的企业家当中，我是比较自由的，刚才主持人介绍我是还保持着中国人登顶珠峰最大年纪的记录，这个称号是名副其实的，因为2003年我登顶珠峰之前，中国人登顶珠峰最大年纪的是一位46岁的西藏登山家，我上去的时候是52岁。

但是我对这件事情不以为然，因为世界记录那时候是63岁，我52岁上去的时候是中国年纪最大的，这个参照系是不是太局限性了。所以这件事情不是了不起，而是50岁登顶珠峰是最容易的时候，很多人奇怪说为什么。

人到了50岁之后基本上已经解决了事业，你说50岁还在事业上挣扎的话，那就晚了点儿了，基本上是事业有成，晚婚晚育的人小孩儿也上大学了，基本上来讲已经比较解脱了，可以做自己想做的事情。

所以我觉得登珠峰那年我是最轻松的，我们7个人上去了4个，下来之后我还连续三天从大本营到拉萨的路上飞了三天滑翔伞（尽管我的体重已经减了12公斤），就是说身体还保持着非常好的状态。很多人说攀珠峰是九死一生，能活着回来就不错了。

说到飞滑翔伞，我想很得意地告诉大家，大家都不大清楚，在一个月前我还是中国滑翔伞的攀高记录，我是2000年10月2号在西藏的青浦创造的记录，之前中国的攀高记录是4700米，我飞到了6100米。

说到这个记录我都有点儿情不自禁地自豪，这个和中国最大年龄登顶珠峰的记录是不大一样的。4700米的高度是1100米开始飞（起飞高度是1100米），我的起飞高度是4600米，只要起飞我就会破纪录。

我想在这里跟大家说的是，如果你想要获得自由必须站在巨人的肩膀上，4600米就是巨人的肩膀，你还从1100米飞当然不行了。这个时候很多人会说你取巧，我说我不是取巧，如果说1100米飞的是专利的话，我是在专利的基础上继续往前飞。我再解释一下你就明白了。

有人问为什么其他人都不去，而你去了呢？因为爬珠峰的不飞滑翔伞，飞滑翔伞的不爬雪山，我恰好具备了，我又爬雪山又飞滑翔伞，我们知道李宁是三届的奥运冠军，3700到拉萨他就趴下了，我要到4600的高度上，当然我没必要从3700往上走，我至少到4200，那个车上不去了，我还得背一个20公斤的伞包爬两个小时。

之前我在各种场合都非常自豪地在讲我是中国飞伞记录的保持者，但是一个月前这个记录被一个跟我一样既登山又飞滑翔伞的小伙子给破了，他在四川的四姑娘山3700米起飞，飞过了6300米，为这位年轻人鼓鼓掌。

讲到这儿我就该结束我的讲话了，我想跟大家说年轻人不要被金钱所劳累，更不要被金钱把你锁闭，一定要非常明确。当然自由是非常重要的，但是金钱绝对不是目的，它只是一个结果，它只是一个谋生的手段。

所以我想跟大家说：

第一，不要为大而大，独角兽是一个结果。

第二，成功不成功我们要有参照系。

第三，我们要站在巨人的肩膀上借鉴往前走。

我也是从年轻时候过来的，很多人都想做一番事业，我想引用一个英国无名墓碑上的墓志铭上面的一段话作为结束语。小的时候我们都有伟大的理想，我们想改变这个世界，当我们再大的时候发现不这么容易，我们希望改变这个社会、改变这个国家。

当我们年纪大的时候，我们知道国家是改变不了的，我们希望改变我们的家庭、改变我们的周围的人。当我们真正病入膏肓的时候，我们才发现我们家庭、周围的人也改变不了，如果我们在年轻的时候我们改变自己，也许我们会影响和改变我们周围的人，改变了周围的人，也许我们会改变这个国家、这个世界。

谢谢！