“万科战争”折射资本市场三重焦虑
国资委：只要利于深圳发展就支持
深圳新闻网讯 据新华社报道，万科股权战正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战”。各方意见、观点激烈交锋。国务院国资委有关人士表示，“只要有利于深圳的发展，有利于企业的发展，我们国资委就支持。”一场合法收购引发舆论激战，其背后是潜藏在中国资本市场之中的三重焦虑。
规则与情理谁更优？
对于华润、宝能系表示将在万科重组预案中投反对票，宝能系更称要罢免王石、郁亮等万科管理层，学界、企业界、法律界专家纷纷发声。
“规则派”说，宝能系从二级市场上收购万科股权，成为第一大股东后就公司问题发表自己意见是正常的市场权利，应尊重资本“否决重组”“罢免王石”的意志与权利。
“既然公司主要经营者在此之前没有筹到足够的资金来购买足够的股票，就要接受资本市场的游戏规则。”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵说。很多专家认为，王石走后，股票不管是升还是降，都是规则，必须接受。
“情理派”说，王石等万科公司管理层塑造了万科文化，是万科30多年来成长为市值过千亿元大型企业的奠基人、领路人，并一直给股东带来良好的回报，“一锅端”明显有粗暴之嫌。
“玩游戏就得尊重规则。”英大证券首席经济学家李大霄说，“但我们是否可以思考，通过合理的行事方式，让规则与情理之间达成某种程度的和解。或者从更深层次看，是否可以通过规则的优化，让规则之中融入更多情理要素，比如研究创设AB股、同股不同投票权等制度。”
谁来维护小股东权益？
此事引发万科极大震荡，被看做是大股东的“任性”。27日举行的万科股东大会现场，不少小股东手举标语，抓住一切机会表达自己的声音。“我们不是想出风头，只是要一个说话的机会。”一位小股东对记者表示，“但实际上多数时候我们只能祈祷矛盾不要激化，公司能够顺利经营。”
在这场“战争”中，大股东显示出强大的力量。万科小股东、榕树投资管理有限公司总经理翟敬勇表示，万科合伙人持股平台盈安合伙持有万科4.14%的股份，尽管他们的意见也无法代表其余中小股东，但在这轮股权战中，占有较大话语权的管理层股东尚无制约大股东的有效手段，更遑论其他更小的股东。
在中国乃至世界资本市场，大股东、小股东之间的利益纷争一直不绝于缕。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，大股东说为了公司的发展捂紧钱袋，几年甚至七八年不分红，按现有规则，尽管也有法律救济，但如投票表决，小股东事实上是没有办法的。
北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说，在资本战场中，应该划定大股东权力的边界，既保护多数的权利，又能保护中小散户的声音不被彻底淹没。
实体与虚拟谁主沉浮？
王石近日接受采访说，从宝能系的路径来看，已经逐渐脱离了实体，成为资本运营者。
无论王石的判断是否符合实际情况，随着资本市场的发展，类似的收购案例确实越来越多，这让不少缺少资本运作经验的实体经营者感到危机四伏。
“这也是创业者的焦虑。”正在深圳南山创业的乐聚机器人联合创始人安子威说，“面对资本的力量，我们感到紧张。只要有合理的对价，创业者中有的人愿意被收购，但也有一些人只想自己运作好企业，做成一番事业。”
“资本市场上实体与虚拟的战争正愈演愈烈。”李大霄说，创业者要在初创时期考虑股权设计的问题，并做好后天的保护，同时相关部门应当从制度设计上适度保护创业创新。
标普穆迪发文警告万科股东 万科或面临信用评级下调
万科管理层被“逼宫”引发知名国际信用评级机构密切关注。当地时间6月28日，标普和穆迪双双发布最新评级公告，警告万科股东解散管理层计划或影响到万科商业和财务稳定性，万科或将面临信用评级下调风险。
根据通告，万科需在10日内决定，是否应宝能系要求召开临时股东大会。
标普：或下调万科信用评级
6月18日，万科宣布计划斥资456亿元向深圳地铁集团收购前海国际100%的股权，万科将向深圳地铁发行对价股份支付。交易完成后，深圳地铁将持有万科20.65%股份，成为万科最大股东。
标准普尔宣布，尽管该交易将令万科受益，但是股东之间持续的分歧对万科造成的冲击要大于这种正面影响。
目前，标普正在等待万科的最后官方回复，以便更为清晰地了解情况变化，因此万科（BBB+）的信用评级和“稳定”展望暂时没有受到影响。
但是，标普明确指出，宝能提议召开特别股东大会罢免董事的要求，对万科的信用评级构成负面影响，突然而重大的高级管理层变动将使标普重新评估万科的战略、运营稳定性、执行能力、财务政策等。
标普称，如果万科在上述方面受到了实质性削弱，其评级将会受到影响。多位资本市场人士解读公告认为，万科的评级得益于万科稳定的销售和运营、跨周期的稳定财务表现、有纪律的投资和财务管理，因此未来不排除标普下调万科的信用评级。
穆迪：罢免董事致负面信用影响
与此同时，穆迪投资者服务公司也宣布，万科股东关于罢免董事的提议具有负面信用影响，如果实施，可能对公司的评级或展望造成压力。
就股东罢免董事会造成的影响，穆迪副总裁、负责万科集团的高级信用评级分析师曾启贤表示：“罢免高层管理团队的提议若得以实施，将影响公司正常的业务运营、房地产销售和潜在融资渠道。”
穆迪表示，万科管理层过去10年来已积累了良好的记录，如果管理层发生显著变动，万科未来业务方向和融资战略将面临不确定性，因而带来负面信用影响。
“如果公司在管理及运营上偏离当前的做法，尤其是在有节制的土地购置和财务管理方面，将削弱公司的信用状况。”（记者 陶韵西）
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万科H股大跌逾30% 市值蒸发800亿港元
值得注意的是，目前万科A尚未复牌，万科内部矛盾已经反映在其H股上。从万科A股2015年12月18日停牌至昨天，万科H的股价从停牌前的22.9港元跌至昨日的15.76港元，大跌31.18%，市值蒸发近800亿港元。
在管理团队与股东的股权博弈，情怀与资本对决时，港股受到波及似乎在所难免，但很少有人预料到风暴来得如此猛烈。
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800亿港元，是万科卖房5年的净利润。
显然这是一场大规模、杀伤力爆棚的灾难。因为2016年1~5月份公司累计实现销售面积1082.6万平方米，销售金额1476.7亿元，万科物业、万科养老等一系列新业务业绩惊艳，良好的基本面依然没有给资本市场带来正面反馈。
（深圳晚报综合经济观察报报道）